«وقتی نقدینگی، زخمِ فروشندگان را مرهمِ سودِ صابران کرد؛ درسِ تاریخیِ بازار !!»  

پیش‌بینی بازار ...

بورس24 : بورس تهران معاملات چهارمین روز هفته را با 30 همت صف تقاضا و سیگنال قوی «دست‌های سوخته فروشنده‌های روز دوشنبه» آغاز کرد ... ! به شکلی که از همان دقایق ابتدایی بیش از 90% بازار جامه سبز بر تن داشت و صفوف فروش در هیچیک از نمادهایی که بازار دوشنبه را با افت 3 درصدی به پایان رسانده بودند وجود نداشت ! بر همین اساس در یک روز طلایی، شاخص کل با پرش 2.6 درصدی (هم‌زمان با گشایش 3 غول هلدینگی به نام‌های وغدیر، تاپیکو و مهرگان) تا یک قدمی سقف تاریخی خود پیشروی کرد. همچنین شاخص هم‌وزن نیز با تثبیت بالای سقف تاریخی، یک رشد 2.5 درصدی دیگر را به سهامداران هدیه کرد. در این روز ارزش معاملات تحت تاثیر قفل شدن طیف وسیعی از نمادها در صف خرید به 15 همت رسید و 7 هزار و 800 میلیارد تومان (بیش از خروج پول بازار دوشنبه) به تالار شیشه‌ای بازگشت ! با این تفاوت که ارزش بازار دوشنبه 36 همت اما ارزش بازار سه‌شنبه تنها 15 همت بود ... !!!

واقعاً باید به سیاست‌گذارانی که پشتِ فرمانِ بازار نشسته‌اند، تبریک گفت ! روز سه‌شنبه، بعد از هیاهویِ تنش‌هایِ سیاسی میان ایران و اسرائیل، شاهدِ نمایشی بی‌نظیر بودیم. با جلوگیری از بازگشتِ بخشِ قابلِ توجهی از نقدینگیِ ناشی از فروشِ سهام، یک درسِ بزرگ و البته پرهزینه به فروشنده‌های بازار دوشنبه داده شد: زمانی که اراده‌ای برایِ حمایت از بازار و رشدِ قیمت‌ها وجود داشته باشد، حتی تهدیدهایِ خارجی مانندِ بمب و موشک نیز در برابرِ سیلِ نقدینگیِ سرازیر شده به سمتِ سهام، حرفی برایِ گفتن نخواهند داشت. این اتفاق نشان داد که تاب‌آوریِ روانیِ بازار، بسیار بیشتر از آن چیزی است که تصور می‌کردیم و اگر سیاست‌هایِ حمایتیِ درست اجرا شوند، می‌توانند بر هر عاملِ بازدارنده‌ای غلبه کنند. این یک پیروزیِ شیرین برایِ سهامدارانِ صبور و معتقد به ارزندگی قیمت‌ها بود !

بازارِ سه‌شنبه، فراتر از یک تغییرِ ساده در نماگرها، یک آزمونِ واقعی برای سنجشِ "تاب‌آوری استراتژیک" سرمایه‌گذارانی بود که در سایه‌ِ سنگینِ یک تنشِ تمام‌عیارِ ۲۴ ساعته، همچنان بر اراده‌ِ خود برای ورودِ نقدینگی ایستادگی کردند. اگرچه آتش‌بسِ فعلی به‌زعمِ ناظران، سازه‌ای شکننده بر پیِ متزلزلِ ناامنی است، اما حقیقتِ عریانِ این روزهایِ بازار همین است: تا زمانی که گره‌ِ کورِ تنگه هرمز و مسائلِ پیرامونی آن به یک توافقِ پایدار و صلحِ استراتژیک نینجامد، باید بپذیریم که این رقصِ نوسانی میانِ بیم و امید، به جزئیِ جدایی‌ناپذیر از DNA بازار تبدیل شده است.

در این میان، معامله‌گر با یک دوراهیِ سرنوشت‌ساز مواجه است؛ یا باید با این واقعیتِ ژئوپلیتیک خو گرفت و با درکِ درست از قیمت‌هایِ فوق‌ارزنده و بنیادهایِ مستحکمِ شرکت‌ها، ریسکِ خرید را به جان خرید، یا اینکه عطایِ صیدِ سودهایِ کلانِ دوره‌ِ تنش را به لقایِ آرامشِ خارج از گود بخشید. اما باید صادقانه گفت؛ در این بازیِ حاصل‌جمعِ غیرصفر، صلح‌طلبانِ محافظه‌کاری که منتظرِ رفعِ تمامیِ تهدیدات برای ورود به بازار هستند، ناخواسته خود را از گردونه‌ِ رقابت خارج کرده‌اند. این دسته از افراد، در حالی که نگرانِ هزینه‌ِ ریسک هستند، عملاً "هزینه‌ِ فرصت" گزافی را می‌پردازند؛ چراکه در دنیایِ سرمایه، بازدهی‌هایِ خیره‌کننده‌ِ ریسک‌پذیرانِ هوشمند، پاداشی است که بازار تنها به کسانی می‌پردازد که در اوجِ طوفان، نه به خروج، که به شکارِ ارزش‌ها اندیشیده‌اند.

روز گذشته هم به این نکته اشاره شد که تنش‌های ژئوپلیتیک برای فعالان بازار تکراری شده. اگرچه نمی‌توان اثرات مستقیم این رویدادها را بر ریسک سیستماتیک انکار کرد، اما سطح واکنش‌های هیجانیِ فروشندگان به‌شکل معناداری کاهش یافته است. گویی بازار با رسیدن به نوعی «تاب‌آوری استراتژیک»، نسبت به شوک‌های نظامیِ مقطعی، واکسینه شده و دیگر اجازه نمی‌دهد متغیرهای غیراقتصادی، فرمانِ روند معاملات را در دست بگیرند. این سطح از مشارکتِ خریداران ثابت می‌کند که موتور نقدینگی در بازار روشن است و تقاضا، ترسی از ریسک‌های سیاسی ندارد. این رویکرد، حاکی از آن است که سرمایه‌گذارانِ هوشمند، تحلیلِ بنیادی و ارزشِ ذاتیِ دارایی‌ها را به “واکنش‌هایِ آنی” در برابرِ اخبارِ تنش‌زا ترجیح داده‌اند.

به هر جهت بازار باری دیگر با افزایش تقاضا و تب خرید همراه شده و در عین حال نیمچه نگرانی از بابت واکنش شاخص به سقف تاریخی 4 میلیون و 550 هزار واحدی دارد. بخشی از بازار منتظرند ببینند آیا در این ناحیه، خریدارانِ پرقدرت عقب‌نشینی می‌کنند یا خیر. با این وجود، دیدگاه ما کمی متفاوت است؛ وقتی شاخص هم‌وزن با چنین مهارتی از موانع پیشِ ‌رو عبور می‌کند، شاخص کل نیز می‌تواند همان مسیر را با سرعت کمتر طی کند. در واقع، این عبور از سقف، تنها یک چیدمانِ نموداری نیست، بلکه یک «تغییر فازِ روانی» برای کل بازار است. نکته کلیدی برای سهامداران این است که اسیرِ ترس‌های کاذب نشوند. منطق خرید، تغییر نکرده است؛ حتی در صورت اصلاح ۵ تا ۱۰ درصدی، همان نقاطِ حمایتیِ جذاب دوباره احیا خواهند شد. بنابراین، در عین اینکه قبول داریم در دوره تشدید تنش‌ها کار کردن در بازار پرریسک است اما معتقدیم که این جریان پول تازه‌وارد مانعی برای افت جدی بازار خواهد بود.

پیشنهاد می‌کنیم این بخش از گزارش بازار صبح روز یکشنبه را مرور کنید ... "به چه دلایلی بازار کماکان پتانسیل قد کشیدن دارد ؟ درخصوص این مساله می‌توان ساعت‌ها صحبت کرد. اما اگر بخواهیم بصورت اختصار به این مساله بپردازیم، کافی است موارد زیر را به دقت با خود مرور کنیم ...

• قرار گرفتن P/E-ttm و P/S-ttm بازار در سطوح حداقلی
• انتشار گزارش تورم توسط مرکز آمار و ثبت رشد بیش از 15 درصدی قیمت‌ها طی 2 ماه ابتدایی سال
• رسیدن ارزش دلاری بازار به سطوح 87 میلیارد دلار (4 میلیارد بالاتر از کف قبلی ثبت شده در مهر ماه 1404 !) در واقع رشدی که بازار طی مدت اخیر تجربه کرد صرفا قیمت‌ها را به کف مهر سال گذشته بازگرداند و هنوز اختلاف معناداری با سقف 210 میلیارد دلاری اردیبهشت 1402 باقیست ...)
• جهش سود شرکتها در 3 ماه پایانی سال که منجر به افزایش سود تحقق یافته سال 1404 شده است.
• افزایش مکرر نرخ فروش شرکتها به ویژه در بنگاه‌های تورم‌محور نظیر دارویی، غذایی، زراعت، قندی و ...
• جهش مبالغ فروش شرکتها در گزارش‌های ماهانه و شکاف عجیب عملکرد دو ماهه با دوره مشابه سال قبل.
• تشدید انتظارات تورمی (جهش قیمت مسکن و نهاده‌ها و انتظار روشن شدن اثرات رشد نرخ انواع کالاها در گزارش‌های ماهانه و در ادامه تقویت حاشیه سود و سود خالص شرکتها)
• قرار گرفتن در فصل مجمع و انتظار تقسیم سود مناسب شرکتها
• انتظار تعدیل P/E شرکتها از دو ناحیه تقسیم سود نقدی در مجامع و انتشار گزارش‌های جذاب 3 ماهه (طی 40 روز آینده)
• انتظار تسهیل اقدامات حمایتی دولت در قبال بنگاه‌های بزرگ بازار سرمایه
• زمزمه‌هایی مبنی بر هدایت نقدینگی از سوی دولت به سمت بازار سرمایه
• اعتمادسازی نهاد ناظر از طریق توقف 40 روزه بازار در دوره جنگ و ممانعت از آسیب به دارایی سهامداران و سرمایه‌گذاران

انصافا اگر همین موارد را اگر در ذهن مرور کنیم به سادگی به این نتیجه می‌رسیم که بازار ابتدای یک روند صعودی بلندمدتی قرار گرفته اما از آنجا که در این سالها سیاستگذار اهمیتی برای بازار سرمایه قائل نبوده و به بورس به عنوان یک بچه سرراهی نگاه کرده و بارها به جیب سهامداران دست‌درازی کرده، طبیعی است که کسی انتظار اعداد و ارقام 7 - 8 میلیونی برای شاخص کل را نداشته باشد !

اما برای امروز هم انتظار بازار مثبتی را داریم؛ با این تفاوت که به دلیل رسیدن به روزهای پایانی هفته و ترس از تحولات سیاسی از یکسو و از سوی دیگر قرار گرفتن شاخص در منقطه مقاومتی، احتمالا عرضه‌های بیشتری را در بازار خواهیم داشت.

جدول بررسی آخرین وضعیت شاخص‌ها، بازار، نوسانات بازارهای جهانی و منحنی ارزش معاملات :

سر تیتر خبرهای سیاسی و اقتصادی – اخبار و شایعات بازار :  

* ادعای ترامپ: ممکن است ظرف چند روز آینده درباره توافق با ایران به جمع‌بندی یا ایده‌ای مشخص برسیم. امیدواریم به یک توافق عالی با ایران دست پیدا کنیم و اجازه نخواهیم داد ایران به سلاح هسته‌ای دست یابد. توافقی که با ایران خواهیم داشت، بهتر از توافق دوران اوباما خواهد بود. فکر می‌کنم اوضاع در منطقه آرام‌تر خواهد شد، زیرا دو طرف با آتش‌بس موافقت کرده‌اند. از نظر ما، اعمال فشار و محاصره اقتصادی علیه ایران بهتر از گزینه نظامی است.

* نیویورک تایمز: خطوط کلی توافق اولیه بین آمریکا و ایران تا حد زیادی مشخص است. مفاد کلیدی مورد بحث شامل بازگرداندن کشتیرانی عادی از طریق تنگه هرمز، کاهش محدودیت‌ها بر کشتی‌های ایرانی، مذاکرات آینده درباره ذخایر اورانیوم با غنای بالای ایران، کاهش تحریم‌ها و آزادسازی برخی از دارایی‌های بلوکه‌شده ایران است. میانجی‌گران می‌گویند هر دو طرف همچنان برای دستیابی به حداقل یک توافق اولیه تحت فشار هستند، زیرا عدم اطمینان مداوم همچنان بر ثبات منطقه‌ای و بازارهای جهانی انرژی تأثیر می‌گذارد.

* ونس: چه اسرائیل دوست داشته باشد چه نه، نفع ایالات‌متحده در توافق با ایران است. معاون اول رئیس‌جمهور آمریکا: اسرائیلی‌ها و ایالات‌متحده منافع مشترک زیادی دارند اما ما همچنین موقعیت‌هایی داریم که منافعمان متفاوت است. اگرچه اسرائیل اهداف خودش را دارد، هدف اصلی ایالات متحده این بوده که مطمئن شود ایران به سلاح هسته‌ای نرسد. ما فضای لازم را ایجاد کرده‌ایم که در آن می‌توانیم به توافقی بلندمدت برای مسئله هسته‌ای ایران دست یابیم.

* رئیس پارلمان لبنان: موضع ما آتش‌بس کامل و همه‌جانبه زمینی، هوایی، دریایی و بدون هیچ قید و شرطی است. پس از آتش‌بس درباره عقب‌نشینی همزمان اسرائیل از خاک لبنان و حزب‌الله از جنوب رودخانه لیتانی گفت‌وگو می‌کنیم.

* رئیس‌جمهور: باید فرآیندهای اجرایی به نحوی طراحی و مدیریت شوند که امکان شکل‌گیری رانت، رشوه و هرگونه فساد اداری به حداقل برسد و زمینه‌های بروز تخلف از میان برداشته شود. هدف ما مچ‌گیری نیست، بلکه می‌خواهیم زمینه، ریشه و بستر فساد را ریشه‌کن کنیم تا اگر کسی هم وسوسه شد تخلف کند، نتواند.

* شیوه‌نامه پذیرش صندوق‌های درآمد ثابت ارزی تصویب شد. بر این اساس، سرمایه‌گذاری فقط با ارز اسکناس یا حواله مجاز است و تسویه وجوه به‌صورت ارزی انجام می‌شود.

تحولات مربوط به صنایع را در بخش ویژه‌های خبری و تحلیلی دنبال کنید.